בשנים האחרונות חברות נוסטרו (Prop Trading) צברו פופולריות רבה. חברות נוסטרו מציעות לסוחרים עצמאיים הזדמנות לנהל הון מסחר של החברה, בתמורה לכך שיעמדו במבחן ויוכיחו את כישוריהם. חברות אלה טוענות שהן מחפשות סוחרים מוכשרים ומנוסים שיכולים להרוויח בשווקים תוך שימוש בכספי החברה. אך מציאות שונה לחלוטין מסתתרת מאחורי ההבטחות המפתות. למעשה, רבים טוענים שחברות הנוסטרו בונות את המודל העסקי שלהן פחות על הצלחת הסוחרים. למעשה, הן בונות את המודל שלהן בעיקר על הכישלון הבלתי נמנע של רוב הסוחרים.
הכתבה הבאה חושפת את המנגנונים שמאחורי חברות הנוסטרו. היא מסבירה כיצד הן מרוויחות בעיקר מדמי המבחנים ולא מתשואות אמיתיות בשוק. בחן אילו הגבלות החברות מטילות על הסוחרים, ונראה כיצד הגבלות אלו גורמות לרוב הסוחרים להיכשל מראש.
חברות נוסטרו – מהן וכיצד הן פועלות?
חברות נוסטרו מציעות לסוחרים עצמאיים אפשרות לקבל גישה להון המסחר של החברה. הן מבטיחות שסוחר שיעבור מבחנים מסוימים יוכל לסחור בכספי החברה ולקבל אחוז מהרווחים. המודל העסקי הזה מפתה במיוחד סוחרים רבים. הוא קורץ לסוחרים שאין ברשותם הון התחלתי למסחר במניות, במט"ח או בחוזים עתידיים.
ברוב המקרים, התהליך מתחיל בכך שהחברה דורשת מהסוחר לשלם עבור מבחן קבלה. לעיתים הסכום מגיע למאות ואף אלפי דולרים. במבחן זה על הסוחר להוכיח יכולות מסחריות לפי פרמטרים מוגדרים. סוחר שמצליח לעבור את המבחן מקבל מהחברה גישה להון מסוים לצורך מסחר אמיתי. לכאורה, המצב נראה כמו "Win-Win". החברה מקבלת סוחרים מצליחים, והסוחרים זוכים לגישה להון שללא ספק לא יכלו להשיג בכוחות עצמם.
האמת שמאחורי השיטה – כשהסוחר נופל הבית מרוויח
האמת הפשוטה היא שחברות הנוסטרו מרוויחות הרבה יותר מדמי המבחנים מאשר מרווחי הסוחרים המצליחים. הסטטיסטיקה מראה שיותר מ-90% מהסוחרים נכשלים במבחנים. החברות הללו מרוויחות באופן קבוע מעמלות על המבחנים. הן כמעט ואינן מרוויחות מהתשואות של המסחר האמיתי בשוק ההון.
המבחנים שכולם נכשלים בהם – וזה לא במקרה
הדרך שבה חברות הנוסטרו מתכננות את מבחני הקבלה שלהן אינה תמימה כפי שהיא נראית. החברות מציבות תנאים מורכבים והגבלות מחמירות המקשים מאוד על הסוחרים לעבור את המבחנים. אפילו סוחרים מנוסים מתקשים לעמוד בהם. תנאים אלה כוללים למשל:
- הגבלת הפסדים יומיים: דרישה להצמד לתקרה יומית של הפסדים, שלעיתים נמוכה עד כדי כך שכמעט בלתי אפשרי לעמוד בה בשוק תנודתי.
- מינימום עסקאות: חובת ביצוע מספר מינימלי של עסקאות או החזקת פוזיציות למשך זמן מסוים. תנאי זה לעיתים קרובות גורם לסוחרים לסחור באופן כפוי ולקחת סיכונים מיותרים.
- יעדי רווח בלתי אפשריים: בחלק מהמבחנים דורשים מהסוחרים להשיג רווח גבוה בפרק זמן קצר מאוד. דרישה זו מאלצת אותם לקחת סיכונים מוגזמים שלא היו נוקטים במסחר רגיל.
התוצאה היא שכמעט כל סוחר נוסטרו נכשל בשלב כלשהו באחת המלכודות הללו. כתוצאה מכך, החברות גורפות את דמי המבחן מאותם כישלונות.
הרווחים ממבחני הנוסטרו הם הליבה
כפי שהזכרנו, חברות הנוסטרו מבססות את עיקר המודל העסקי שלהן על ההכנסות מדמי המבחנים. הן כמעט שאינן נשענות על רווחי המסחר מהשוק עצמו. רוב הסוחרים משלמים על מבחן הקבלה הראשון ונכשלים. רבים מהם מנסים שוב ושוב, והחברה מרוויחה בכל ניסיון נוסף כזה. בפועל, לחברות הללו אין אינטרס אמיתי שהסוחרים יצליחו – לא במבחנים ולא במסחר. הן מרוויחות בין אם הסוחר מצליח לעבור את המבחן ובין אם לא. בכך הן מבטיחות שההכנסות העיקריות יגיעו מאותם סוחרים שנכשלים פעם אחר פעם.
מניפולציות נוספות של חברות הנוסטרו – המסחר ב-CFD
חלק ניכר מהחברות הללו פועל באמצעות CFD (חוזה הפרשים). זהו סוג מסחר שבו אין קנייה או מכירה ממשית של הנכס, אלא רק התערבות על כיוון השוק. באמצעות צורת פעולה זו החברות משיגות שליטה רבה יותר בתנאי המסחר. היא אף מאפשרת להן להטיל מגבלות נוספות על הסוחר מעבר למבחנים עצמם. בנוסף, מסחר באמצעות CFD מאפשר לחברה להחזיק פוזיציה נגדית לזו של הסוחר. במילים אחרות, החברה מרוויחה כשהסוחר מפסיד.
התלות של הסוחרים בחברות הנוסטרו
סוחרים רבים פונים לחברות נוסטרו מתוך תחושת תלות. לעיתים זוהי תוצאה של מחסור בהון אישי למסחר, או רצון עז להוכיח את עצמם בשוק ההון. חברות נוסטרו מנצלות תחושות אלו ומציעות הבטחות שווא לקריירה משגשגת. בפועל, הרוב המוחלט של אותם סוחרים מפסיד את כספו על מבחנים חוזרים ונשנים.
לסיכום
חברות הנוסטרו בונות את מודל הרווח שלהן על הכנסות מדמי המבחנים. הן אינן מסתמכות על תוצאות המסחר בשוק ההון. הן מציבות תנאים והגבלות שמבטיחים שרוב הסוחרים ייכשלו. כך הן גורפות רווח קבוע ללא תלות בהצלחת הסוחרים. השיטה הזאת מתיימרת לספק הזדמנות לסוחר העצמאי. בפועל, היא מנגנון שמשרת בעיקר את החברה ולא את הסוחר.
חשוב מאוד להבין את הסיכונים האמיתיים לפני שפונים לחברות נוסטרו. יש לזכור שההבטחות הגדולות שהן מציעות לרוב רחוקות מהמציאות. בעידן הטכנולוגי של היום, יש גם חלופות המאפשרות לסוחרים לצמוח ללא תלות בחברות מימון כאלה. לדוגמה, סוחרים יכולים להשתמש במסחר אלגוריתמי כדי לפעול בהון עצמי תוך ניהול סיכונים מושכל. כך ניתן להתקדם במסחר ללא הסתמכות על הבטחות חיצוניות.
